金融平稳去杠杆压力缓和 本周推荐棕油9-1正套机会

2020-01-14 22:10:12 200

  平稳去杠杆压力缓和,市场风险偏好有望回升

  宏观方面:存量去杠杆压力缓和,平稳去杠杆,但监管仍将仍重道远。5月12日央行进行4590亿MLF操作,中国央行在2017年一季度货币政策中表示,称“缩表”并不一定意味着收紧银根,4月央行资产负债表已重新转为“扩表”。公开市场利率随行就市适度上行,是在保持流动性基本稳定目标下市场供求推动的结果,不宜将公开市场利率上行与“加息”划上等号;银监会12日通报会提出,自查和整改之间安排4到6个月缓冲期,实行新老划断,对新增业务严格按照监管标准进行规范,对存量业务允许其存续到期实现自然消化,对高风险业务要求银行业金融机构制定应对预案;证监会明确资金池监管并非新增要求。存量去杠杆压力缓和,去杠杆节奏将趋于平稳,金融去杠杆监管目的还未达到,仍然任重而道远,后续监管压力的缓和仅仅体现在对存量杠杆风险的防范上,但并不代表本轮监管周期的完结。在去杠杆的背景下,市场流动性也仍将处于紧平衡的状态,但市场对去杠杆引发流动性危机的担忧减轻,市场风险偏好将出现一定的回升,金融股估值将有向上修复的空间。

  中观方面:1、房地产成交和4月汽车产销同比下降,下游低迷进一步传导对需求的担忧。2、大部分工业品价格弱势震荡,虽然有原油提振以及限产等供给端收缩,但4月经济和工业数据偏弱已经使需求淡季初见端倪,工业品价格整体反弹乏力,钢铁、水泥价格相对更有支撑。3、航运市场较为坚挺,但公路运价持续下滑。

  市场方面:上周市场多数板块周涨跌幅较前一周跌幅缩窄,指数V型反转。在央行释放加强监管政策沟通协调等消息影响下,市场对强监管担忧减弱;配置资金加速入场,量能逐步回升。 另外期指量仓稳定,前五和前二十维持净空单状态,虽然随行情有一定波动,但净空初步成为常态,说明有一部分套保仓位已经恢复入场。操作上,指数的大反弹机会仍需等待,空单建议减仓离场。现货优化仓位,关注低估的业绩蓝筹和容易产生预期差的金融板块。

  黑色品种

  原料供需偏宽松 材供需相对较好 整体建议观望或区间操作

  螺纹钢:本周盘面较为胶着,多空博弈激烈,日内波动较大,整体仍维持区间震荡走势。从基本面上看,根据中钢协的统计,四月国内钢产量继续上升,且近期高炉开工率下降并不明显,反映五月的实际产量降幅也不及预期。由于钢厂利润近期再度明显回升,一带一路峰会结束后,北方的复产动力仍较强,供给压力难有缓解。需求方面,本周钢材社会库存降幅放缓,去库过程接近尾声,旺季后的下游需求将逐步转入下降通道。因此从基本面来看,在需求大概率转弱的形势下,政策执行力度仍是影响后市的关键因素,叠加宏观和资金面继续趋紧,对盘面有较大压力,但期货贴水较大,短期市场仍以区间运行为主。

  铁矿石:随着淡季的逐步临近,钢厂的补库意愿并不会有大的起色,继续以维持低库存为主,港口疏港量弱稳,目前港存继续突破历史新高,压力难降。后期矿山仍有产能释放空间,特别是目前发货仍处于低位的巴西矿,而钢厂的消费水平继续保持弱稳,但钢厂矿石可用天数偏低对矿价形成支撑,后期矿石以区间运行为主。

  焦煤:虽山西环保检查较严格,当地停产的洗煤厂较多,但山西、陕西和内蒙古均表示今年不再执行276个工作日制度,煤炭产量逐渐释放,内贸煤供应较充裕,而且因飓风破坏的铁路基本已修好,5-6月到港的进口煤或大幅增加,无论进口煤还是内贸煤供应均较充裕。本周100家独立焦化企业炼焦煤总库存663.76万吨,减45.52万吨,平均可用天数13.99天,增0.1天。110家钢厂炼焦煤库存731.33万吨,增2.03万吨,平均可用天数14.57天,增0.04天。华北地区环保检查较严格,焦企限产幅度较大,而且焦煤供给较充裕,焦化企业补库积极性不高。钢厂利润较好,采购意愿尚可。焦煤供需偏宽松,但期货贴水20%左右,建议980-1120区间操作。

  焦炭:4月28日环保组进驻山西以来,环保检查非常严格,山西为吕梁、长治、临汾等地部分焦企大幅限产。据调研本周全国焦化企业开工率为73.9%,较上周下调5.31%,日均产量35.69万吨减2.56万吨。本周全国100家独立焦企焦炭库存焦炭库存44.92,增5.79;全国110家钢厂样本:焦炭库存426.00,增4.32,平均可用天数12.01天,增0.13天;近一个月焦炭价格已下跌100-150元/吨左右,贸易商心态偏悲观,囤货意愿下降,焦化和钢厂开工均下降,供需两弱,上下游库存有所累积。受“一带一路会议”影响,河北地区钢厂限产较多,一些热卷厂因为亏损检修较多,高炉开工率下降,对焦炭刚需也减少。焦化企业和钢厂均限产,焦炭供需两弱,价格下跌贸易商囤货意愿不高,上下游库存有所累计,但期货贴水22%,建议1450-1650区间操作

  有色金属

  需求压制下,有色反弹空间有限

  铜: