人民币汇率“高估”背后:货币政策或适度放宽

2020-01-07 04:17:24 179

21世纪经济报道 

尽量美元强势反弹令人民币汇率从年内新高6.2409下滑至6.33四周,但人民币汇率“高估”争议仍在市场中伸张。

停止5月14日17时,人民币兑美元汇率彷徨在6.3299四周。

数据显示,本年1月底与3月初人民币兑美元汇率两次触及6.33区间时,与之对应的美元指数均彷徨在89.6四周;如今人民币兑美元汇率第三次触及6.33时,美元指数则跳涨至92.32四周。

另一方面看,本年1月初美元指数曾触及92.3,与之对应的人民币兑美元汇率彷徨在6.46四周;如今美元指数再次彷徨在92.3区间时,人民币兑美元汇率却涨至6.33四周。

“4月下旬以来,人民币汇率走势与美元指数呈现了必然水平的脱节,大概存在‘高估’迹象。”美国对冲基金Axiom阐发师Gordon Johnson向记者直言。这大概是两大因素所致:一是4月正值中美商业会谈之际,不解除中国相关部分默许人民币汇率“保持坚挺”,以减轻中美商业赤字扩大压力;二是中国相关部分大概借助人民币汇率一连强势上涨,以对冲原油价值上涨压力。

值得留意的是,5月11日央行宣布的「一季度钱币政策执行陈诉」显示,将来钱币政策更多将表此刻“掌握好稳增长、调布局、防风险之间的均衡”。中金公司宏观阐发师陈健恒认为,此次陈诉删掉“去杠杆”表述,一方面表白去杠杆已取得阶段性成效;另一方面预示将来央行大概适度放宽钱币政策,在中美商业纠纷下为经济稳增长“保驾护航”。

在布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外汇计策主管Marc Chandler看来,近期人民币汇率“高估”,或与抗通胀、缓解中美商业纠纷没有一定接洽。真正的原因,一是对比其他新兴市场国度经济成长前景下滑,中国经济增长根基面令人民币汇率更容易得到较高估值效应,反应在CFTES人民币汇率指数持续4月保持上涨;二是对冲基金担忧美元可否一连走强,因而不敢放荡沽空人民币赢利,导致近期人民币汇率走势明明强于美元。

对冲原油上涨压力

4月下旬以来,国际对冲基金界对人民币汇率是否“高估”的争议就没有停歇。其时美元指数从89.6涨至年内高点93.4,涨幅超4.3%,其间人民币汇率从6.2409跌至6.3694,跌幅约2%,远低于马来西亚钱币、俄罗斯卢布、土耳其里拉等新兴市场钱币逾5%的跌幅。

Gordon Johnson认为,中国相关部分借助人民币汇率坚挺走势,对冲原油价值上涨衍生的输入性通胀压力,为确保经济增长缔造相对机动的钱币政策操纵空间。

方正证券阐发师杨为敩宣布最新陈诉指出,已往一年跟着人民币一连快速升值,很洪流平抵消入口原油涨价对海内通胀压力提高的影响,详细而言,人民币汇率“坚挺”走势对原油入口价值的影响高达11%,即以人民币计价的原油入口价值,对比以美元计价的原油入口价值低了约11%。

杨为敩认可,当前人民币汇率明明偏“高估”,无论是从中隽誉义增长率的铰剪差,还是就外汇占款边际变革而言,都难以表明近期人民币汇率为何如此“坚挺”。其功效是中国大概面对输入性通缩。在2012-2015年人民币一连被高估的状态下,中国PPI数据也曾呈现了一轮恒久的负增长。

Allianz Investment Management计策阐发师Charlie Ripley认为,这或者是中国相关部分乐于看到的排场。当前西欧国度央行均深受通胀压力回升之苦,对比而言,人民币兑美元汇率阶段性“高估”,中国可以有效对冲原油价值上涨与通胀回升压力,钱币政策操纵趋于机动。

在Charlie Ripley看来,人民币“高估”状况还将一连多久,未必取决于原油价值上涨趋势。而人民币汇率得以支撑的另一方面,是受金融市场对外开放的影响,跟着更多外洋资金投向中国境内金融市场,人民币正得到特另外上涨动能。

中国央行宣布最新数据显示,小额贷款,中国一季度成本和金融账户呈现282亿美元顺差,个中非储蓄性质的金融账户顺差达545亿美元,令储蓄资产增加262亿美元。

对冲基金审慎“沽空”

尽量人民币被认为存在“高估”迹象,但沽空人民币套利的对冲基金却屈指可数。

一家香港银行外汇生意业务员透露,从4月下旬美元指数反弹至今,香港离岸市场参加买跌人民币的机构主要是跨国企业与银行机构,主要目标是削减人民币多头头寸对冲美元汇率上涨压力,险些未见对冲基金放荡沽空人民币的迹象。

4月下旬至今,境表里人民币汇差始终保持在100个基点以内,对冲基金难以通过跨境人民币汇差套利生意业务沽空人民币得到抱负回报。而CFTC最新数据显示,停止5月7日当周美元净空头局限仍高出100亿美元,对冲基金更担忧美元冲高回落,不敢沽空人民币。