港元汇率跌近干预底线,套息交易才是主因

2020-01-02 11:31:40 174

不绝走弱的港元汇率,离香港金管局的过问底线仅差一步之遥了。

停止12日18时30分,港元对美元报7.8395,延续了上周以来靠近7.84的态势。港元对美元汇率8日更是贬至7.8408,迫近了7.85的弱方兑换担保,刷新了香港引入接洽汇率制度以来的最弱程度。

市场对此暗示担心,更衍生出了各类“危机论”——港元走弱,导致港股、楼市泡沫被刺破,危机发作;甚至有人担忧投资大鳄索罗斯1998年做空港元时的情景会再现。

去年以来,美元节节败退,港元为何不绝走弱?与美元挂钩的接洽汇率制会否受到挑战?香港金管局是否会脱手?今朝的环境又与危机模式有何区别?

多家内陆与香港的机构接管第一财经记者采访后均暗示,当前的环境与当年危机产生时成本流出香港的景象不尽沟通,与“索罗斯做空”时期不行同日而语,亚太市场处在享受同步经济扩张的繁荣期。

“假如是成本外流引起的港元贬值,则应陪伴着HIBOR(香港银行间同业拆借利率)抬升,股市、房价走弱,而非今朝的‘港元走弱+HIBOR走低’组合,因此当前的港元走弱并不料味着资金在逃离港股和香港房地产。近期港元走弱的原因在于息差走阔造成的套息生意业务,即利差主导了港元汇率。”招商证券首席宏观计策师谢亚轩汇报第一财经记者。

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利差主导港元走弱

港元上周到达33年来最弱程度的因素之一与制度变革有关。

2005年以前,香港的接洽汇率制度要求金管局在港元贬至7.80程度就脱手过问;但为了增强利率调理成果,金管局于 2005年对制度举办了优化,采纳7.75的强方兑换担保和7.85的弱方兑换担保,因此在触及7.85前金管局都没有须要过问。

事实上,港元走弱始于2017年头,且在弱美元的配景下,港元对美元仍一连处于弱势。

“关键问题还是在于利率。”德国贸易银行亚洲高级经济师周浩对记者阐发称,基础上来说,港元的利率保持低位,是港元贬值的基础原因。传统意义上而言,香港没有独立的钱币政策,其通过输入美国的钱币政策来到达汇率与美元挂钩的目标,因此美联储加息周期下,港元汇率理论上也应随之上升。 但今朝的环境却恰恰相反,港元利率去年以来一路下跌。

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港元贬值陪伴着美国、香港息差扩大

眼下,3月期LIBOR(伦敦银行间同业拆借利率)已升至2%阁下,而HIBOR仍彷徨在1%。“此刻港元活动性好,导致HIBOR维持低位,在美联储加息、推进缩表的环境下,利差自然就会对港元造成压力。”周浩说。

周浩表明称,香港市场活动性改进是主要原因,“活动性改进部门是因为宏观经济面好、港股欣欣向荣,全球和内陆资金不绝涌入。另外,由于禁锢机构收紧房贷政策,香港银行的资金难以贷出。”

最终,息差扩大或维持较高程度便意味着套息的动力加强,即卖出低息钱币(港元)、持有高息钱币(美元),这种成熟的生意业务方式敦促港元加快贬值。

对付港元和美元息差扩大的主要原因,谢亚轩认为,美联储2015年12月以来已多次加息,LIBOR一定抬升;另一方面,HIBOR则仍处于较低程度。

不外,机构普遍估量,市场不敢贸然测试7.85的底线,香港金管局在须要时刻也有充实的过问手段,只是将来假如以回笼港元活动性的方式举办过问、叠加美联储加息,大概会导致港股呈现临时回调。

并非“危机再现”

港元固然在下挫,贷款,港股却一路高歌猛进,显然与索罗斯偷袭港币时的情景截然不同。

回首上世纪90年月的亚洲金融风暴,在横扫东南亚后,索罗斯教育的国际炒家将眼光投向了中国香港。“香港根基面其时没有泰国那么糟糕,可是房地产和股市泡沫也不小。”索罗斯基金前操盘手琼斯(Rodney Jones)曾在接管第一财经记者采访时暗示。

1998年香港金融危机前,香港的资产价值,尤其是房地产价值泡沫隐现,加上恒久实际利率为负,导致房地产投机流行。1984~1997年,主要物业价值上涨12倍,由此造成的经济过热又导致人为程度和股市飙升。恒生指数在1997年上半年由12000多点升至16800多点,当年7月,恒生指数更是在一个月内连创11次汗青新高,呈现了“全民皆股”的狂热。

在索罗斯看来,其时的港元在将来有贬值趋势,“并且我们当初认为维持住接洽汇率制度的本钱奋发,我们认定香港特区当局挺不外去。”琼斯暗示。