新三板流动性持续失血 做市商联合呼吁改革财经

2019-09-30 13:47:32 64

21世纪经济报道 

新三板活动性一连失血 做市商连系号令改良财经新闻_

在新三板市场首开先河的股票生意业务做市商制度,即将迎来周岁。

然而,身处一线的做市商们却并未感想一丝快慰,反而正在面对前所未有的挑战。在调查人士看来,做市商制度既未能稳住价值也没能提供活动性,使企业与券商的抵牾激化;而二级市场活动性迅速失血,估值订价成果逐渐瘫痪,更令所有市场参加者胆怯。

如何对待做市制度的利弊,放开做市商牌照可否办理活动性危局?21世纪经济报道记者采访了10家龙头券商做市业务认真人,局内人对现有制度的改良建言值得深思。

南橘北枳之惑

橘生淮南则为橘,橘生淮北则为枳。做市商在三板熊市中的表示正在受到多方质疑。

4-6月份,新三板挂牌企业平均PE别离为60.90、52.31、45.90倍,停止7月29日降至34倍。跟着估值中枢不绝下移,定增破发以致跌破做市商本钱价的案例亦不绝增多。

按照东方财产(300059,股吧)Choice数据终端,停止7月29日,在数据有效的1477家企业中,有67家后复权二级市场价值已经跌破最近一次定增价;在做市商库存股本钱数据可得的414家三板做市股中,做市商本钱利润率为负的有52家之多。

进入7月,全市场参加者存眷的核心开始从“估值中枢的下移”,转移到新三板“活动性大失血”的问题上来。7月29日当天,做市转让总成交金额仅1.30亿元,协议转让总成交金额仅2.78亿元,别离较4月7日成交峰值下跌97%和67.2%。从数据来看,做市股成交额下降幅度远远高出协议成交股。做市股成交额高出全市场成交额半壁山河的名堂,正在缩减为仅占三分之一;做市股换手率仅为协议股的一半。

仅以7月29日为例,公认为新三板市场市值、活动性最优的198只三板做市指数身分股,全天成交额仅8146万,成交量为7505手。平均每只股票全天成交额仅为41.14万,假如以10元每股(1万元每手)计较,每只股票全天成交量仅41手。

“我们手头原来有几家企业很努力地要求我们参加做市,但最近都暗示要等等看,一是企业不但愿在没有生意业务的环境下给券商折扣库存股,二是回收做市转让制度后老股东转让股份必需通过做市商,做市商收费倒手有违规之嫌,不如仍回收协议转让举办互报成交确认,不只便捷并且可以避税。”北京某券商场外市场部认真人金方(假名)暗示,“所以协议转让的成交量和换手率也是虚高的,协议股自己没有持续价值曲线和公允价值,不能简朴下结论说做市股的表示就不如协议股。”

做市股毕竟怎么了?

“把持者”叫苦

“在做市生意业务制度下,做市商的主要盈利本应为双向报价价差带来的生意业务收入, 可是在现有制度布置下做市商有滥用政策红利,以做市为名行"坐庄"之实的苗头。”民生证券研究院在最新出炉的研报中阐发,“名为竞争性做市,实际是寡头把持做市……一是券商牌照没有放开,二是做市商今朝只范围在券商,三是制度布置上亦有利于券商"哄骗"股价。”

“牌照把持+压价拿货+高价出货,这就是我领略的做市商盈利模式。”上海某新三板企业董事长向21世纪经济报道记者暗示。

由于当前仅有83家券商提供做市处事,而新三板协议转让企业加上在审及待挂牌企业有近3000家。做市商“把持”问题,成为从研究机构到三板企业的普遍观点,认为做市商“不作为”、“抛售砸盘”是新三板做市股量价齐跌的祸首罪魁。

然而,在记者把握的由20家券商做市部分配合起草的「关于近期新三板运行环境的陈诉」却向全国股转系统明晰预警,“市场一连冷僻时,做市商活泼生意业务量更是将包袱庞大的时机本钱。加上近期已连续呈现二级市场价跌破做市商拿票本钱现象,做市商寻求主动生意业务即意味着以自有资金托市,本钱很高。”

“把持者”为何叫苦不迭?

“市场认为做市商通过做市交易可以坐享不变的价差收入。实际上,第一,做市商之间的竞争会将价差压缩到很小,第二,做市商很少可以或许按本身的交易价值同时成交。”上海某大型券商做市业务认真人汤淼(假名)暗示,“凡是环境下,(努力的)做市商为了竞争生意业务量,只要价差可以或许包围生意业务税费即愿意举办笼络,甚至还呈现过许多倒贴税费甚至逆价差的生意业务。显然,想通过交易价差养活业务团队并赚取利润,基础是不行能的,尤其是在生意业务量这么小的环境下。”